\"来了。\"陈老突然起身。

三位领导先后入座，最年长的那位摘下眼镜擦了擦：\"小崔是吧？老陈总夸你是少有的'市场派'。\"

崔琰双手递过报告：\"不敢当，这是我整理的五月市场简报。\"

\"直接说干货。\"中间戴党徽的领导敲了敲桌子，\"社保基金这部分资金，你怎么确保年化8%？\"

投影仪亮起。崔琰将投影仪切换到第三张图表，白底蓝字的ppt上赫然列着两组数据：贵州茅台2008年金融危机期间的股价走势图，与格力电器近三年的现金流对比表。

\"各位领导请看，即便在最恶劣的市场环境下，真正的白马股依然保持着惊人的韧性。\"激光笔的红点停在茅台月线图上，\"2008年大盘下跌65%，茅台仅回调42%，且在次年一季度就率先创出新高。\"

会议室里响起轻微的翻页声。坐在正中的银发领导扶了扶眼镜：\"现在茅台动态市盈率多少？\"

\"23倍。\"崔琰迅速调出最新数据，\"相比其30%的RoE和20%的净利润复合增速，已经进入价值区间。\"他点击下一页，\"更难得的是预收款账户常年保持80亿以上，相当于业绩的稳压器。\"

空调出风口的轻微嗡鸣中，崔琰注意到右侧领导在笔记本上写了什么。他适时转向白色家电板块：\"格力电器更具代表性，即使在原材料涨价、出口受阻的2010年，依然通过渠道改革实现了35%的毛利率。\"

激光笔圈出关键指标：\"当前市值对应2011年预期盈利仅9倍pE，而账上躺着280亿现金。这种现金流充沛、分红率稳定的企业...\"他停顿半秒，\"正是社保基金这类长线资金的最佳避风港。\"

\"有意思。\"银发领导摘下眼镜，\"但你怎么解释它们近期也在下跌？\"

崔琰早有准备，调出资金流向图：\"这是典型的错杀——公募基金被动赎回导致的流动性踩踏。\"他放大格力近十天的分时图，\"但每天尾盘都有千万级别买单托底，说明产业资本在悄悄吸纳。\"

陈老适时插话：\"小崔去年清仓时，就是看到基金赎回潮的苗头。\"

\"我们做过压力测试。\"崔琰展示出Excel模型，\"假设市场再跌15%，茅台估值将触及历史最低的18倍pE，而格力的股息率会升破5%。\"他目光扫过在场众人，\"这种时候，风险收益比已经逆转。\"

会议室突然安静下来。窗外国槐的阴影在桌面上微微摇晃，远处长安街的喇叭声隐约可闻。

\"你的建议是？\"银发领导终于开口。